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中國1月鐵路貨運量增10.4% 連續第6個月正增長

2017-03-15 10:26:37作者:來源:

  近期公布的其他相關數據也反應了中國經濟企穩的態勢。中國1月PPI同比6.9%,為逾五年新高;中國1月官方制造業PMI為51.3,好于預期、且連續六個月高于榮枯線。

  2015年以來,克強指數表現曾與經濟增長的趨勢吻合度降低,因此對于經濟增長涵義的解釋力度也逐漸降低,造成逐步被遺忘。國金宏觀邊泉水團隊指出,主要有以下兩點原因:一是克強指數構成成分的不平衡增長:貸款余額高增長下,資金沒有進入實體;二是經濟結構發生變化,而指標內涵中對于新經濟的解釋程度不高。

  但國金宏觀邊泉水團隊近日指出,2016年4季度以來的克強指數對經濟增長的解釋能力將會回升。主要有以下兩點原因:

  1、ROE與實際利率發生轉變,信貸高企下短期內可能會更多流入實體經濟

  低利率從不能促進增長轉變為一定程度上可以促進增長,實際利率已經開始小于工業企業的ROE水平,貨幣政策對增長開始變得有效。一方面PPI的不斷回升,利好企業的產值增長和收益表現,從而有利于企業進行實體經濟投資。另一方面PPI的上升,從而使得工業企業的實際利率不斷下行,最終實現了ROE對于實際利率的反超。

  當企業的ROE超過實際利率,并且資金充裕時,企業將更多的選擇投資實體經濟。從1月份的信貸數據來看,企業中長期貸款的占比是比較高的,一定程度上體現出來企業對于未來經濟的向好預期和企業的長期投資正在逐漸回升。

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